портфельное инвестирование (Курсовая работа по предмету ценные бумаги)

У нас недавно искали

• дипломное проектирование на тему электроснабжение цеха
• диплом по профессиональной успешности
• менеджмент качества гостиничных услуг на примере гостиницы
• рекомендации по улучшению финансовых результатов деятельности лесоперерабатывающего предприятия
• личностный портрет человека пример
• разработка мероприятий по продвижению продукции на предприятии
• анализ состояния трудовыми ресурсами
• методы,применяемые в практике бюджетного планирования и прогнозирования
• дневник по прохождению практики в бухгалтерии
• курсовая социально-психологические причины трудностей в общении между родителями и детьми

Последние добавленные работы

Фрагмент работы: портфельное инвестирование.

Проблемы портфельного инвестирования в рф

Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам, важно при решении вопроса о группировки ценных бумаг всегда учитывать цель классификации. 12 2 Портфельное инвестирование Инвестирование в ценные бумаги является относительно новым явлением в отечественной эко-номике особености и проблемы денежно кредитной политики достаточно определить только величины, характеризую-щие это распределение: математическое ожидание, среднеквадратическое отклонение и ковариа-цию между доходностями отдельных ... для сравнительно небольшого числа ценных бумаг произвести такие расчеты по определению ожидаемого дохода и дисперсии возможно.Портфель является эффективным, если он удовлетворяет ограни-чениям, и, кроме того, для заданного дохода, например Е1, содержит риск R1 по сравнению с дру-гими портфелями, приносящими такой же доход Е1, или при определенном риске R2 приносит более высокий доход Е2 по сравнению с другими комбинациями с R2 контрольная принципы менеджмента по модели Марковитца определяются показатели, характеризующие объем инвестиций и риск что позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложе- 22 ния капитала с точки зрения поставленных целей и тем самым создать масштаб для оценки раз-личных комбинаций.

Портфельное инвестирования это

Ценные бумаги существуют как особый товар, который имеет свой рынок с присущей ему ор-ганизацией и правилами работы на нем ..., как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов При различных стадиях рынка (растущий, падающий) для достижения лучшего эффекта можно пользоваться следующими комбинациями коэффициентов: 30 На покупку На продажу Падающий рынок Растущий рынок 2На западных рынках значения a, b, R регулярно рассчитываются для всех ценных бумаг и пуб-ликуются вместе с индексами. R-squared меняется от нуля до единицы и определяет степень согласованности движения рынка и бумаги. , (15) Коэффициент детерминации представляет собой пропорцию, в которой изменение доходности ценной бумаги связано с изменением доходности рыночного индекса показатели трудовых ресурсов гостиничного хозяйства Таким образом, основная идея модели Марковитца заключается в том, чтобы статистически рассматривать будущий доход, приносимый финансовым инструмен-том, как случайную переменную, то есть доходы по отдельным инвестиционным объектам слу-чайно изменяются в некоторых пределах.

И по-скольку портфель включает в себя набор различных бумаг, то вполне объяснимым является зави-симость его от ожидаемой доходности и стандартного отклонения от ожидаемой доходности и стандартного отклонения каждой ценной бумаги, входящей в портфель измерение уровня воспитанности щуркова нынешний финансовый кризис доказывает, что на счет оценок запасов ликвид-ности Марковитц был неправ. … Согласно теории Нобелевского лауреата Гарри Марковитц сни-жает инвестиционные потребности инвесторов на оптимальное сочетание шансов (ожидаемой от-дачи) и риск (разница прибыли) по возможности были введены комментарии и оценки специалистов зарубежных стран. 4 Выбранная темя является актуальной, т.к. в наше время есть возможность вложения в ценные бумаги и создания своего портфеля, т.к. на сегодняшний день ... произошел спад котировок на многие бумаги контрольная работа основные модели экономической теории иными словами, каждый инвестор желает таким образом сформировать портфель, чтобы сочетание ожидаемой доходности E(r) и уровня риска σ портфеля приносило бы ему максимальное удовлетворение потребностей и минимизировало риск при же-лаемой доходности.

Случайную погреш-ность можно рассматривать как случайную переменную, которая имеет распределение вероятно-стей с нулевым математическим ожиданием и стандартным отклонением, вычисляемым по фор-муле: , (12) Истинное значение коэффициента «бета» ценной бумаги невозможно установить, можно лишь оценить это значение. Слишком большое искушение в условиях современных информационно-коммуникационных технологий для инсти-туциональных инвесторов, это простые исторические данные о ценах резервов в одной или другой форме, которые постоянно обновляются в интернете»(12). Риск портфеля и диверсификация Совокупный риск портфеля можно разложить на две составные части: а). рыночный ... и которому подвержены все ценные бумаги практически в равной степени; 24 б). собственный риск, который можно избежать при помощи диверсификации отчет о проведение практики психолога в детском саду.

Мерой рас-сеивания является среднеквадратическое отклонение: , (2) В отличие от вероятностной модели, параметрическая модель допускает эффективную стати-стическую оценку профессионально психологический отбор менеджеров по продажам диплом курсовая поэтому, говоря об оптимальном портфеле, надо иметь в виду, что эта ка-тегория сугубо индивидуальна, и оптимальные виду, что эта категория сугубо индивидуальна, и оптимальные портфели разных инвесторов теоретически отличаются друг от друга выплаты же по облигации фиксированы по величине и носят обязательный характер - эмитент обязан осуществлять их вне зависимости от того, имеет ли он прибыль или убыток; б). для акций не устанавливается никакого срока погашения купить преддипломную практику и диплом ргсу по Шарпу показатель «альфа» (его также называют сдвигом) определяет составляющую до-ходности бумаги, которая не зависит от движения рынка. , (11) В соответствие с одной из точек зрения, «альфа» является своего рода мерой недо- или пере-оценки рынком данной бумаги.

Характеристика теорий портфельного инвестирования

Различные позиции инвесторов по отношению к риску можно представить в виде карт кривых, отражающих полезность вложений в те или иные инвестицион-ные портфели в соответствии с рис. 4 Карты кривых безразличия (Приложение Б) активы в гаус-совой кривой - только предполагаемая защита от кризиса, и является неэффективной»(12). «Научные заслуги Гарри Марковитц, без сомнений, финансовые исследования за эти полвека ограничено повлияли, несмотря на его практическую пригодность модели скачать отчет по научно исследовательской практикепо психологии бесплатно сга к финансовым инструментам обычно относят: а). ценные бумаги (основные и производные); б). драгоценные металлы; в). иностранную валюту; г). паи и др.; Значительную долю во вложениях в финансовые инструменты занимают инвестиции ... важным объектом инвестирования как институциональных, так и частных инвесторов в ней описаны виды портфелей и их классификация, риски связанные с портфельным инвестированием, представлены формулы позво-ляющие выявить риски, представлены стратегии и тактики управления уже созданного портфеля.

На практике ее часто по-лучают в косвенной или приближенной форме путем оценки уровня толерантности риска, опреде-ляемой как наибольший риск, который инвестор готов принять для данного увеличения ожидае-мой доходности. Тогда, если определить по каждому инвестиционному объекту вполне определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероят-ностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. В Гражданском кодексе РФ перечислен следующий перечень ... облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертифика-ты, коносаменты, акции ... и другие документы, которые закона-ми о ценных бумагах или установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг темы дипломных работ по бухгалтерскому учету товаров опцион на покупку - это ценная бумага, дающая ее владельцу право (но не накладывающая обязательство) купить определенное количество ... по оговоренной зара-нее цене - так называемой цене реализации в течение установленного периода времени.

В зависимости от срока «жизни» портфеля можно выделить: а). срочный портфель, стремиться не просто получить доход, а получить доход в рамках заранее установленного временного периода. б). бессрочный портфель, временные ограничения не устанавливаются . Модель Г. Марковитца «В 1952 г. американский экономист Г. Марковитц опубликовал статью «Portfolio Selection», которая легла в основу теории инвестиционного портфеля. Г. Марковитц ис-ходил из предположения о том, что инвестирование рассматривается как однопериодовый про-цесс, т.е. полученный в результате инвестирования доход не реинвестируется. Тем самым остаются только эффек-тивные портфели, т.е. портфели, содержащие минимальный риск при заданном доходе или прино-сящие максимально возможный доход при заданном максимальном уровне риска, на который мо-жет пойти инвестор облік заробітної плати каждая из ука- 26 занных на рисунке 4 позиций инвестора к риску характерна тем, что любое уменьшение им риска сказывается на сокращении доходности и стандартном отклонении каждого из портфелей.

.

Если этот коэффициент был постоянным от периода к периоду, то «историческую бету» бумаги можно оценить путем сопоставления прошлых данных о соотношении доходности рассматривае-мой бумаги и доходности рынка (индекса) результаты опросника омо шутца на практике. В качестве масштаба ожидаемого дохода, из ряда возможных доходов, на практике используют наиболее вероятное значение, которое в случае нормального распределения совпадает с математическим ожиданием. Предполагается, что необходимые входные данные можно приблизительно определить при помощи всего лишь одного базисного фактора и отношений, связывающих его с изменением курсов отдельных акций проблема формування фондового ринку в укр стремиться к быстрому росту вложенных средств, готов для этого делать вложения в рисковые ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг.

Арбитражная деятельность является важной состав-ляющей современных эффективных рынков ... арбитражные доходы явля-ются безрисковыми по определению, то все инвесторы стремятся получать такие доходы при каж-дой возможности. Можно распределить ценные бумаги по уровню риска следующим образом (исходя из принци-па, чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск) в соответствии с рис. 1 Уровень риска (Приложение Б) виды административного права. В теореме об эффективном множестве утверждается, что инвестор не должен рассматривать портфели, которые не лежат на левой верхней границе множества дос-тижимости, что является ее логическим следствием. производительность труда и ее повышение на примере предприятия обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации и т.д.), или платежного инструмента, опосредствую-щего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные доку-менты).

Относительно модели Марковитца, в интернете на сайте www.everling.de/wordpress разверну-лась дискуссия между специалистами по поводу эффективности ее применения в наше время. «Предметом этой статьи в бюллетене было применение модели Марковитца на практике и препо-давания в неизменной форме, несмотря на нереалистичное предположение и теоретические усло-вия, на практике. Последние позволяют выявить приемлемость объектов для инвестирова-ния и сравнить его с альтернативными вариантами. 10 Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит от их вида краткая характеристика основных показателей финансово хозяйственной деятельности кафе в связи с данной целью мною были поставлены следующие задачи: а) рассмотреть ..., которые могут быть помещены в портфель; б) проанализировать виды и классификации инвестиционных портфелей; в) разобрать виды рисков, связанных с портфельным инвестированием и методы их снижения; 3 г) рассмотреть инвестиционные стратегии и модели управления инвестиционным портфелем. Арбитраж обычно состоит из продажи ценной бумаги по относи-тельно высокой цене и одновременной покупки такой же ценной бумаги (или ее функционального эквивалента) по относительно низкой цене.

В качестве показателя корреляции Марковитц использует ковариацию Cik ме-жду изменениями курсов отдельных ..., можно рассчитать дисперсию всего портфеля по формуле: n n V = ∑ ∑ Xi * Xk * Cik , (6) i = 1 k = 1 По определению для i = k Cik равно дисперсии акции . Это означает, что дисперсия, а значит, и риск данного портфеля зависит от риска данной акции, ковариации между отдельными акциями (т.е. систематического риска рынка) и долей Xi отдельных ценных бумаг в портфеле в целом. Поэтому ценные бумаги или портфели с одинаковыми чувствительностями к факторам должны иметь одинаковые ожидаемые доходности, в противном случае имелись бы «почти арбитражные» возможности брачный контракт формируя портфель, инвестор исходит из своих «портфельных соображений». «Портфельные со-ображения» - это желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

При это сумма сложенных средств по всем объектам должна быть равна об-щему объему инвестиционных вложений, т.е. сумма относительных долей Xi в общем должна равняться единице: w ∑ Xi = 1 , (7) i=1 25 При помощи разработанного Марковитцем метода критических линий можно выделить непер-спективные портфели, не удовлетворяющие ограничениям курсовая работа бесплатно управление инвестиционным портфелем на примере оао математическое ожидание дохода по i-й ценной бумаге (m) рассчитывается следующим образом: i , (1) где, R – возможный доход по i-й ценной бумаге, iP – вероятность получения дохода, ijn ... эмоциональная сферы умственно отсталых детей дошкольного возраста. Инвестиционная привлекательность опционов и фью-черсов определяется возможностью получения очень высоких доходов, а также использованием этих инструментов при хеджировании рисков. Так что даже если бы истинное значение «беты» оставалось постоянным всегда, его оценка, полученная по методу наименьших квадратов, все равно бы менялась бы во времени из-за ошибок при оценке – ошибок выборки.

Дискуссия интересна еще тем, что является современной и датирована 6 января 2009 года. е). за основу был выбран учебник Алехина[...], год издания 2006. Т.к. данный учебник имеет более подробную информацию и год издания сравнительно недавний – 2006 года. Поэтому разработки ученых, позволяющих снижать риск при данном до-ходе или, наоборот, повышать доход при данном риске, имеют большое общественное значение. 21 Поэтому в 1990 году Нобелевская премия в области экономики была присуждена Марковитцу (H. Markovitz), Миллеру и Шарпу как раз за такие достижения. «Теория портфельных инвестиций приобрела небывалую материальную силу . Однако для реализации и исчерпания арбитражных возможностей (вследствие покупок и продаж акций) достаточно меньшего числа инвесторов, чем имеется же-лающих принять участие в этих операциях. Участие ценных бумаг в гражданском обороте заключается в их способности не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений (сделок залога, хранения, комиссии, займа и т.д.). 7 ..., рискованность, документарность, надежность явля-ются отличительными, хотя и вспомогательными, признаками ценных бумаг.

Для всех инвесторов, будь то частные или институциональные, принято выделять три типа целей инвестирования и связанного с ним отношения к риску ... стремиться защитить свои средства от инфляции. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не бы-ло его важной составляющей ..., то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги. Причем он не разработал нового метода составления портфеля, а упростил проблему таким образом, что приближенное решение может быть найдено со значительно меньшими усилиями. Параметр «бета» поэтому является коэффициентом регрессии и может быть опре-делен по формуле: , (10) 28 где, x – доходность рынка в i-й период времени, iy– доходность ценной бумаги в i-й период времени, in – количество периодов планирование себестоимости.

1. Инвестор, продавший опцион на покупку, обязан продать указанные в опционе ценные бумаги по цене реа-лизации (в случае реализации опциона инвестором, купившим данный опцион)
2. метод анализа предпринимательского риска
3. курсовая: предмет бухгалтерского учета и его объекты
4. Если бета меньше единицы, то степень риска этой бумаги от-носительно низкая, поскольку в течение периода глубины расчета ее цена изменялась медленнее, чем рынок
5. беременность как риск lbgkjv

Цель: рост капитала преимущественно не за счет получения дивидендов и процентов, а за счет роста курса ценных бумаг. 16 Основные вложения делаются преимущественно в акции анализ регулирования социально трудовых в организации фьючерсные контракты представляют соглашение купить или продать определенное количест-во оговоренного товара в обусловленном месте по заранее установленной цене. Финансовые инструменты - это различные формы финансовых обязательств, как долгосрочно-го, так и краткосрочного характера, которые являются предметом купли и продажи на финансовом рынке. Разные инвесторы имеют отличные друг от друга мнения об оптимальности сочетания E(r) и σ, поскольку отношение одного инвестора к риску не похоже на желание риско-вать другого инвестора.

.

Рассматривая теоретически предельный случай, при котором в портфель можно включать бесконечное ..., дисперсия (мера риска портфеля) асимптотически будет приближаться к среднему значению ковариации роль сми обыкновенные акции пре-доставляют инвестору два важных права: а). право голоса - позволяет владельцу обыкновенной акции принимать участие в собрании ак-ционеров, избирать руководящие органы корпорации, вместе с остальными акционерами опреде-лять экономическую политику фирмы; б). преимущественное право - дает возможность акционеру сохранять его долю в общем объеме выпущенных акций доказывание и доказательства в арбитражном процессе предположения, сделанные относительно предпочтений, гарантируют, что инвесторы могут указать на предпочтение, отдаваемое одной из альтернатив или на отсутствие различий ме-жду ними. При этом сумма вложенных средств по всем объектам должна быть равна общему объему ин-вестиционных вложений, т.е. сумма относительных долей в общем объеме должна равняться еди-нице.

Отобранные таким образом портфели объединяют в список, со-держащий сведения о процентном составе портфеля из отдельных ценных бумаг, а также о доходе и риске портфелей обладает достаточно высокой доходностью и средней степенью риска, при этом доходность портфеля обеспечивается агрессивными акциями, а умеренная степень риска – оборонительными. б). Шарп ввел β-фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля. , (8) где, σ – ковариация между темпами роста курса ценной бумаги и темпами роста рынка, iM 27 2σ – дисперсия доходности рынка фьючерсный кон-тракт похож на опцион с той существенной разницей, что при совершении фьючерсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обязательства.

Так, инвестиционные ка-чества акций в основном связаны с возможным ростом их курсовой стоимости, получением диви-дендов и обеспечением имущественных и неимущественных прав. Мнения зарубежных специалистов не однозначны: одни считают, что модель Марковитца уже не эффективна, тем более в настоящее время (время финансового кризиса), другие не согласны с этим подведомственные дела факторная модель подра-зумевает, что ценные бумаги или портфели с одинаковыми чувствительностями к факторам ведут себя одинаково, за исключением внефакторного риска. Карта кривых безразличия – это способ описания предпочтений инвестора к возмож-ному риску полностью или частично потерять вкладываемые ... деньги или получить максимальный доход.

Состоит из облигаций и приносит средний доход при почти нулевом риске. «Для портфелей роста свойственно быстрое изменение их структуры в зависимости от измене-ния курсов входящих .... Тем не менее, каждый оптимальный портфель непременно является эффективным, то есть инвесторы выбирают удовлетворяющий их (оптимальный) портфель из эффективных портфелей последний обменивает свой товар или деньги на ценную бумагу только в том случае, когда он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар. Опять же, это не ново, он просто отталкивается от возможности того, что в финансовой отрасли с тради-ционными средствами, которые еще раз - к сожалению, до сих пор в условиях рынка, и является удобным, старые модели напротив должны быть заменены»(12). 34 «Это финансовые отрасли не могут сделать, потому что пришлось бы попрощаться с комфорт-ной и прибыльной моделью бизнеса.

Опцион на продажу - это ценная бумага, дающая его владельцу право (также без обязательств) продать определенное количество ... по оговоренной цене в течение уста-новленного промежутка времени аннотация к диплому на тему разработка маркетинговой стратегии предприятия ковариация доходностей ценных бумаг (σ) равна корреляции между ними, умноженной на ijпроизведение их стандартных отклонений: , (5) где, ρ – коэффициент корреляции доходностей между i-ой и j-ой ценными бумагами, ijσ, σ – стандартные отклонения доходностей i-ой и j-ой ценных бумаг. ijДля i = j ковариация равна дисперсии акции. Существует два принципиальных отличия акций от ценных ...: 9 а). дивиденд зависит от чистой прибыли АО и теоретически может вообще не выплачиваться, может возрастать или уменьшаться план воспитательной работы в 1 классе она предложила разумный подход к определению дохода на рисковее инвестиции, подвела научную основу под инстинктивные попытки инвесторов «не складывать ...» и, видимо, сохрани-ла им немалые деньги.

Для измерения риска служат показатели рассеивания, поэтому, чем больше разброс величин возможных доходов, тем больше опасность, что ожидаемый доход не будет получен таким образом, можно сказать, что ценная бумага – это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности и вместе с тем их можно объединить одним общим признаком – необходимость их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права. 1[...] Гражданскому кодексу РФ ..., удостоверяющий с соблю-дением .... В соот-ветствии рисунку 5 (Приложение Б) оптимальный портфель для некоторого инвестора обозначен *O. Определение кривой безразличия клиента является нелегкой задачей основные положения САРМ: а). сам рынок представляет собой оптимальный рисковый портфель; б). риск связан с изменениями рыночной стоимости актива; в). рыночный риск (β – его главный индикатор) плохо управляем, а рыночный (α) можно эли-минировать место социальной психологии в системе научного знания.

.

Смотрите так же :

1. психология рекламы воздействия на потребителя
2. сравнительный анализ дружбы и любви в юношеском возрасте
3. отчет по учебной практике менеджера по туризму
4. определение сестринского диагноза при отеках
5. объект и предмет теории государства и права
6. повышение уровня развития государственных финансов
7. международные финансовые организации и их роль в экономике
8. кристаллография
9. договір міни бартеру курсова робота
10. выводы и рекомендации по анализу бухгалтерской отчетности
11. курсова робота деталі машин одноступінчастий редуктор
12. нормативное регулирование депозитных операций
13. прогнозирование и планирование
14. готовый проект хлебозавода
15. сравнительный анализ готовности к школе
16. дипломная работа геоэкология 2011
17. анализ наличия, динамики, структуры и эффективности использования основных средств
18. система пенсионного страхования в рф диплом скачать бесплатно
19. организационное поведение контрольная
20. 7 are revenues inflows or enhancements of assets

Целью данной курсовой работы является: выявить преимущество портфельного инвестирова-ния от других видов вклада свободных денежных средств в активы.

Тогда участника финансового рынка, поме-щающего свободные капиталы в те или иные активы - инвестором, а совокупность принадлежа-щих ему активов — инвестиционным портфелем. Поэтому, с точки зрения методологии модель Марковитца можно определить как практически-нормативную, что не означает навязывания инвестору определенного стиля поведения. Но при этом следует задуматься о том, что любое вложение капитала связа-но не только с доходом, но и с возможной опасностью потери вложенного капитала. Многие явления в прак-тике, как, например, подъем и спад цены акций, было истолковано как свидетельство того, что мо-дель, по крайней мере, приблизительно выполнена или может быть изменена. В противном случае, неправильное оформление хотя бы одного из них ведет к недействительности всего документа как ценной бумаги данного вида.

Существуют различные способы классификации ценных, од-нако в самом общем виде они делятся на три категории: а). бессрочные (до востребования) депозиты и срочные депозиты; б). ценные бумаги денежного рынка ; в). облигации . Суть его состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Облигациями называются, по которым эмитент обя-зуется выплачивать владельцу облигации по определенной схеме сумму процента и, кроме того, в день погашения - номинал облигации. Тем самым из приведенного перечня видно, что в число ценных бумаг входят разнотипные до-кументы, соответствующие ресурсам, права на которые они выражают. Доход, приносимый ценными бумагами, возможность возврата ссужаемых средств, как прави-ло, зависит от многих факторов с вероятностным характером взаимодействия.

В настоящее время в ка-честве таких факторов используют темпы прироста валового внутреннего продукта, уровни ин-фляции, процентных ставок и цен на нефть. В данной курсовой работе были использованы в основном ресурсы интернета, т.к. возможности интернета позволяют рассмотреть как зарубежные, так и отечественные источники в разном вре-менном пространстве. а). были использованы зарубежные источники такие как, например, немецкий журнал «Finans» за 1964 год страницы 425-442, где публикуется теория У. Шарпа о рыночном равновесии в усло-виях риска. Проблема заключается в численном определении относительных долей акций и облигаций в портфеле, которые наиболее выгодны для владельца. В 1960-х годах Уильям Шарп первым провел регрессионный анализ рынка акций США. Во избежание вы-сокой трудоемкости Шарп предложил индексную модель. Так, акции соответствуют недвижимости; облигации корпораций, депозитные и сберега- 6 тельные сертификаты выражают долговые отношения; коносаменты, векселя, чеки связаны с дви-жением товаров.

Сбалансированные портфели в опре-деленной пропорции состоят портфелей могут включаться и высокорис-кованные, они формируются из обыкновенных и привилегирован-ных акций, а также облигаций. Разность между действительным и ожидаемым значениями при извест-ной доходности рыночного индекса приписывается случайной погрешности. Другими словами, он пока-зывает, в какой степени колебания доходности ценной бумаги можно отнести за счет колебаний доходности рыночного индекса. Существенное значение для инвестора имеет нахождение такой инвестиционной стратегии, ко-торая дает прибыль при нулевых начальных затратах. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем передачи от одного лица к другому.

В этом случае говорят о хеджировании, или защите своих инвестиций, а соответствующий динамический портфель называют хеджирующим портфелем. Перераспределение портфеля может иметь целью - ограничить или вовсе исключить риск той или иной финансовой сделки (например, покупки или продажи оп-циона). Статистическая процедура для получения таких значе-ний коэффициента «бета» представляет собой простую линейную регрессию, или метод наимень-ших квадратов. В-третьих, ценные бумаги – это документ, в которых отражаются требования к реальным акти-вам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам и т.д.) и к самим ценным бума-гам (производным ценным бумагам). К производным ценным бумагам относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, называемых базовыми (основными).

Если бета больше единицы, то данную бумагу можно отнести к инструментам с повышенной степенью риска, т.к. ее цена движется в среднем быстрее рынка. Также следует отметить и такие качества ценной бумаги, как ликвидность, обращаемость, ры-ночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте. Марковитц ограничивает решение модели тем, что из всего множества «допустимых» портфелей, т.е. удовлетворяющих ограничениям, не-обходимо выделить те, которые рискованнее, чем другие. Законодательно ре-гулируются права, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные, требования к форме ценной бумаги, порядок эмиссии, другие параметры их обращения. В зависимости от соотношения ожи-даемого роста капитала и риска можно выделить среди портфелей роста еще и виды портфелей: 1). агрессивного роста.

Если этот коэффициент равен единице, то бумага полностью кор-релирует с рынком, если равен нулю, то движение рынка и бумаги абсолютно независимы. Если бета меньше нуля, то в среднем движение этой бумаги было противоположно движению рынка в течение периода глубины расчета. Ценная бумага – эта такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. Таким образом, заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче в обмен на деньги или товар деньгами и материальным товаром. Под ликвидностью понимается способность ценной бумаги быть превращенной в денежные средства путем продажи (т.е. оборачиваемость ценной бумаги).

Как правило, вложения осуществляются не в одну ценную бумагу, а в на-бор ценных бумаг, который и образует «портфель», а подобного рода инвестирование называют «портфельным». С другой – специфический риск для каждой конкретной ценной бумаги, который можно избежать при помощи управления порт-фелем ценных бумаг. Проводятся специальные исследования: как курс определенной акции в прошлом реагировал на изменение подобных факторов риска. Итак, Марковитц разработал очень важное для современной теории по-ложение, которое гласит: совокупный риск портфеля можно разложить на две составные части. Экономисты используют концептуальное понятие для обо-значения совокупности активов, составляющих богатство отдельного индивида.

Доход портфеля имеет следующий вид: , (19) где, λ. – премии за риск вложения в данный портфель; 1nb. b – чувствительности портфеля к факторам; p1pnn – количество факторов. Недостатком данной модели является следующее: на практике труд-но выяснить, какие конкретные факторы риска нужно включать в модель. Использование диверсифицированного портфеля элиминирует (исключает) разброс в нормах доходности различных финансовых активов. На нем ценные бумаги служат предметом купли-продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров. Сперва, инвестор стремиться получить макси-мальный доход за счет: выигрыша от благоприятного курса акций; дивидендов; получения твер-дых процентов и т.д.

Настоящее искусство инвестора состоит в уме-нии правильно и динамично формировать свой портфель инвестиций (управлять портфелем). Исходя из этого, оптимальный портфель на-ходится в точке касания одной из кривых безразличия самого эффективного множества. Зависимость доходности ценной бумаги от индекса описывается следующей формулой: , (9) где, r – доходность ценной бумаги i за данный период, ir – доходность на рыночный индекс I за этот же период, Iα – коэффициент смещения, iIβ – коэффициент наклона, iIe – случайная погрешность. iIКак следует из уравнения, «бету» ценной бумаги можно интерпретировать как наклон линии. Возможная структура портфеля ЦБ % Разновидностей портфелей много придерживается собствен-ной стратегии инвестирования и основательно «пере-тряхивая» портфель, согласно золотому правилу работы с ценными бумагами, не реже одно раза в три-пять лет. Ценные бумаги в документарной и бездокументарной формах должны иметь все реквизиты, предусмотренные за-конодательством.

Предметом изучения данной курсовой работы являются различного рода ценные бумаги и свя-занные с ними риски, доходы, убытки. Чем сильнее реагирует акция на изменение конкретного фактора, тем больше может быть в по-ложительном случае прибыль. Целью арбитражных стратегий является использование различий в цене или родственного типа на различных рынках или сегментов рынков 32. Выполнение указанных выше операций требует от инвестора, как правило, определенных за-трат, называемых операционными издержками. Структура курсовой работы построена следующим образом: а) в первой главе рассмотрены по различным данным. б) вторая глава является самой большой и подробной.

На схеме 2 (Приложение А) выделены некоторые основные инвестиционные качества, приемлемого для инвесто-ра, то необходимо вспомнить их классификацию. Инвестор должен выбирать портфель, лежащий на кривой безразличия, расположенной выше и левее всех остальных кривых. Инвестиционная привлекательность ценных бумаг оценивается по определенному набору кри-териальных показателей. Случайная погрешность e показывает, что индексная модель Шарпа не очень точно объясняет до-ходности ценной бумаги. Иными словами, портфельное инвестирование означает вложение средств в совокупность цен-ных и др – это получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске.

Если курс национальной валют имеет тенденцию к снижению, то она может быть конвертируема в иностранную валюту. 3). облигаций. В качестве основных данных в модели используются общие факторы риска, например показатели: развития экономики, инфляции и т.д. В зависимости от восприимчивости каждой акции к раз-личным факторам изменяются соответствующие доли дохода. Эти статистические данные представляют собой ряды доходностей за последовательные периоды в прошлом. Под эффективным рынком понимается такой рынок, на котором вся имеющаяся информация трансформируется в изменение котировок практически мгно-венно реагирует на появление новой информации»(11). Г. Марковитц обратил свое внимание на то, что многие распределяют свои инвестиции между несколькими «корзинами» и показал, как инвестор может снизить риск в портфеле, наполняя его не похожими друг на друга акциями.

К простейшим способам управления относятся такие операции, как хранение актива, его покупка, продажа, взятие актива взаймы. При помощи разработанного Марковит-цем метода критических линий можно выделить неперспективные портфели. И как полагают специалисты, в скором времени возможен подъем, особенно в промышленном и нефтегазовом секторах. Для того чтобы состав портфеля и его структура соответствовали типу портфеля, необходимо его управление. В данной модели ожидаемый доход акции зависит не только от одного фактора (b-фактора), а определяется множеством факторов.

Параметры этой модели можно оценить исходя из имеющихся статистических данных за прошлые периоды. Наиболее распространенными производными ценными бумагами являются опционы и финансовые фьючерсы. Действующее законодательство не дает закрытого перечня ценных бумаг, обращающихся на российском рынке. В индексной модели Шарпа используется тесная корреляция между изменением курсов отдельных акций. Содержит инвестиционные свойства как агрессивного, так и консервативного портфеля роста одновременно.

Но такой капитал отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства. Лучшие математики уже давно все открыли, но мы должны жить с осознанием того, что крупные кризисы, - по-прежнему - не предсказуемы. Как следует из модели Марковитца, задавать распределение доходов отдельных ценных бумаг не требуется. Критерием их классификации может слу-жить источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска. Лицо, получившее специ-альную лицензию, может фиксировать права, закрепляемые в бездо-кументарной форме (например, с помощью электронно-вычислительной техники).

Теория Марковитца относиться к первой группе, т.к. предлагает инвесто-ру (индивидуальному) правила выбора оптимального портфеля. Сущность арбитража проявляется при рассмотрении различных цен на определенную ценную бумагу. Именная ценная бумага, напротив содержит имя ее владельца и регистрируется в специальном реестре. За счет того, что рыночный портфель и индекс в данной модели не рассматриваются, она про-ще, чем предыдущие модели. Другим важным ис-ходным положением в теории Г. Марковитца является идея об эффективности рынка ценных бу-маг.

Во-вторых, срок погашения облигаций превышает год и может иметь протяженность в несколько десятков лет. MПоказатель «бета» характеризует степень риска ценной бумаги и показывает, во сколько раз превышает изменение рынка в целом. В-четвертых, важным моментом для понимания экономической сущности ценной бумаги – это то, что она приносит доход. Обычно ценные бумаги обеспечивают получение дохода двумя способами; б). за счет получения дополнительных доходов (в виде дивиденда по акциям или купонного до-хода по облигациям). 2.3 Модели выбора оптимального проблема, возникающая – это распре-деление инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей. Исходя из вышесказанного, можно составить возможную структуру портфелей разных инве-сторов (согласно таблице 4).

Определить, подходит ли ценная бу-мага или портфель для арбитражных операций, можно различными способами. Для достижения данной цели он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но и с низким рис-ком. В связи с этим следует рассмотреть дополнительные качества, отличающие цен-ные бумаги от остальных. В зависимости от входящих в него фондовых инструментов можно выделить виды портфелей: 1). конвертируемые. Соответственно САРМ можно от-нести ко второй группе, т.к. она описывает ценообразование на конкурентном рынке.

При помощи полученных соотношений пред-полагается, что можно рассчитать поведение акций в будущем. Может принести дополнительный доход за счет обмена ценных бумаг на обыкновенные акции. Инвестор, избегающий риска, примет на себя дополнительный риск только за дополни-тельное вознаграждение. С одной стороны, это так называемый и которому подвержены все ценные бумаги практически в равной степени. Но как только такие возмож-ности появляются, деятельность инвесторов приводит к их исчезновению.

Во-первых денежные документы, удостоверяющие имуще-ственное право в форме титула собственности (акции корпораций, приватизационные ценные бу-маги, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право как отношение займа владельца доку-мента к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, векселя и т.д выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвести-ровании средств. Правда, некоторые инвесторы имеют большие ресурсы и наклонности для уча-стия в арбитраже, чем другие. Объектами инвестирования данного портфеля выступают высоконадежные ценные бумаги. Задача модели заключается в том, чтобы показать, как поставленные цели достижимы на практике. Однако «почти арбитражные» возможности мо-гут существовать и у похожих ценных бумаг или портфелей.

Но модель Марковитца по-зволяет рассчитать риск, дисперсию, и на мой взгляд является более полной. 2.4 (особенно в последние месяцы). Государственное регулирование в целом направлено на защиту интересов, предоставление им равных прав. Данный порт-фель полностью диверсифицирован, и ни один другой не содержит меньше риска, чем он. Вместо дохода по всему рынку рас-считывается доля по каждому фактору в отдельности. Рассмотрим несколько основных методов оптимизации инвестиционного портфеля.

Обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом риске. На мой взгляд, сложно определить какая отрасль будет в ближай-шее время ведущей и не упадет ли индекс завтра так, что мы можем все потерять портфе-ля бу-маги россий-ского. В финансовой экономике принято делить теории на нормативные (предписывающие) и пози-тивные (описывающие). Существуют два основных отличия облигаций от ценных бумаг денежного рынка. Во-первых, практически все облигации продаются по номиналу с после-дующей выплатой процента.

В данном случае эти кривые отражают предпочтение инвестора в графиче-ской форме. Самым распространенным типом базовых средств являются обыкновенные акции. Особую трудность также составляет прогнозирование значений этих факторов. Но существуют и такие нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. В противном случае портфель обеспечивает доход при минимальном риске. 2). денежного рынка.

В теории Марковитца инвесторы стремятся сформировать, чтобы мак-симизировать получаемую полезность. Что означает: все инвестиции должны находиться на прямой, соединяющей точку R на fоси ординат с точкой (R; β =1). Уравнение, записанное без случайной погрешности, является уравнением линей-ной регрессии. САРМ гласит, что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск прямо пропорцио-нальна β. При определении же коэффициента корреляции трудоемкость весьма велика.

Одним из них яв-ляется анализ общих факторов, которые влияют на курс ценных бумаг. Именно стандартность делает ценную бумагу массовым однотипным товаром. Пытается произвести длительное вложение капитала, обеспечивающего его рост. Инвестор, продавший опцион на продажу, обязан купить цен-ные бумаги по цене реализации. Для выбора наиболее приемлемого для инвестора можно использовать кривые безразличия.

В соответствии рис. 3 (Приложение Б) представлены недопустимые, допус-тимые и эффективные портфели. Акции делят на две группы - привилегированные акции и обыкновенные акции. Стандартная ошибка «беты» есть попытка оценить величину таких ошибок: , (13) 29 Аналогично стандартная ошибка для «альфы» дает оценку величины отклонения прогнозируе-мого значения от «истинного»: , (14) Для характеристики конкретной ценной бумаги используются и другие параметры R-squared 2(R), или коэффициент детерминации, равен квадрату коэффициента корреляции цены бумаги и рынка. Привилегиро-ванные акции сочетают в себе отдельные черты и акций, и облигаций. Конечно модель Марковитца является сложной, т.к. требует очень много данных для расче-тов.

Готов пойти на рисковые вложения, но в ограниченном объеме, под-страховывая себя вложениями в слабо доходные, но и мало. В 1960 г. появилась модель оценки финансовых активов (САРМ - Capital Asset Pricing Model). Ошиб-ки показателей «бета» и «альфа» определяются непосредственно ошибкой регрессионной модели. Инвестиционная привлекатель-ность облигаций обусловлена их надежностью. Серийность означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами.

Также ценной бумаге свойственно документарное закрепление прав. Содержит в основном акции крупных, стабильных и хорошо извест-ных компаний. Связан с большим риском и поэтому возможен макси-мальный доход (убыток). 2). консервативного роста. Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые вы-ражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке, но не имеет, ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является, ни физическим товаром, ни услугой. Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя.

Таблица 2 инве- стора Краткосрочные ЦБ Можно охарактеризовать виды портфелей роста и дохода следующим образом: 17 а). Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Это ценные бумаги инвестиционных фондов двойного назначе-ния доход, вторые – приносят содер-жанием данных бумаг в портфеле. б). Портфель, в котором отсутствует нерыночный риск, называется эффективным. Исходным моментом является то, что сред-няя чувствительность фактора равна 1,0.

Более простой в этом случае является модель выровненной цены. Это предопределяет рискованность инвестиций в ценные бумаги. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муници-пальных ценных бумагах» от 29.07.1998 г. № 136-ФЗ. 19" 20 иму-щества" 44 Приложение А Схема 1. Положительная «альфа» свидетельствует о переоценке рынком данной бумаги. Отрицательная «альфа» свидетельствует о недооценке рынком данной бумаги.

Исходные данные: Первоначальная сумма инвестирования - 20 000 000 рублей (746 268 долл.). Состоят из денежной наличности и быстрореализуемых активов. К ним относятся комиссионные сборы брокера, биржи, клиринговой палаты и т. п. Для этого необходимо, чтобы ценная бумага оборачивалась на рынке. Так, наличные деньги обладают большей ликвидностью, чем безналичные.

САРМ (Capital Asset Pricing Model) Модель оценки финансовых активов. На российском рынке профессионалы постепенно тоже начи-2нают использовать a-, b-, R-анализ. Естественно, в первую очередь они зависят от глубины расчета. В зависимости от срока инвестор вынужден выбирать вполне определенный. Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация. приобрете-ние определенного дела.

Как правило, за такой фактор берется значение какого-либо индекса. Стоимость активов на дату оценки составляет 20 529 000 руб. (836 000 долл.). Естественно, для этого используют прогнозы факторов риска. Неинвестиционные обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты). Поэтому при выборе и возможный риск, связанный с данным видом вложения.

Составляется из ак-ций молодых быстрорастущих компаний. Она тесно связа-на со стандартностью, т должны иметь стандартное содержание. Наращивать вложения могут только держатели акций. Цель: получение дохода за счет дивидендов и процентов. К данному типу относятся большинство частных инвесторов. б).

Итоговая валюта расчета финансовых результатов – долл. В совокупности они определяют общий доход акции. Базовая валюта расчета финансовых результатов - рубли. Тем самым остаются только эффективные портфели. Ориентируются на максимальный прирост капитала.

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Большинство идей, образующих эту теорию, принадлежит американцу Марковитцу»(1;187). Портфели средне- Цель инве-Разновидность Отраслевые Отраслевые и долгосрочных стиции портфелей портфели инвестиций с фик-сированным дохо-Освобождение Портфели дом Ликвидность от налогов нескольких связанных Портфели Конвертируемые Портфели ГЦБ Региональ-денежного Портфели ЦБ портфели ные вложе-рынка определен-ния ных стран Портфели му-ниципальных Портфели бумаг Региональные краткосроч-портфели ных фондов Специализиро-ванные портфе-Портфели ино-ли по ценным странных ЦБ бумагам 45 Схема 3. Инвесторы понимают, что любые инвестиции рискованны. Опционы бывают двух видов - опцион на покупку (колл) - и опцион на продажу (пут).

Это получило название веро-ятностной модели рынка. Они имеют нарица-тельную (номинальную) цену, эмиссионную и рыночную цену (курс). Инвестиционные, являющиеся объектом для вложения капита-ла (акции, облигации, фьючерсные контракты и т.д.). Они не любят риск и стараются его избежать. Портфели дохода имеют почти постоянные состав и структуру»(8,191).

Пользуясь этой информацией, инвестор может сформировать соб-ственный. Основная масса рыночными, т.е. могут свободно продаваться и поку-паться на рынке. Под ликвидностью любого финансового ресурса подразумевается). Это делает ее капиталом для владельцев. Дата открытия позиций 15 - 25 августа 2006 г.

Портфель двойного назначения состоит из бумаг, приносящих. Если именная ценная на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется. При определении риска конкретного учитывать корреля-цию курсов акций. Основные инвестиционные качества. Итоги за 16,5 месяца на отчетную дату 01.01.2008 г.

Поэтому соответ-ствовать можно представить в виде следующей таблицы: 18 Таблица 3. Портфель российских акций на 1.04.2009 г. Финансовая математика: с задачами и решениями: Учеб. – метод. пособие. – 2-е изд., доп. и перераб.: Пер. с серб. Цель: полное сохранение капитала. Портфель дохода (дивидендный портфель).

Иначе говоря, портфель, состоящий из акций разно-плановых. Умеренно-агрессивный инвестор. Сбалансированные портфели предполагают. Модель выровненной цены. Портфель роста (курсовой портфель).

Как правило, доход ни-же, чем по акциям, но он более стабилен. Индексная модель Шарпа. Доходность за период составила: в рублях 2,6%; в долл. 12%. Для инвесторов основное значение имеет от их ин-вестиционных возможностей. В целом, критериями, которые предопределяют инвестиционную привлекательность: а). безопасность вложений - защищенность от резких колебаний и ста-бильность получения дохода; б). доходность вложений - зависит и возможности получения до-полнительных доходов (в виде дивидендов и купонных выплат); в). ликвидность ценных бумаг - возможность быстрой реализации ценных бумаг и превращения их в деньги без существенных потерь для инвестора.

Его риск невелик. 3). среднего роста. Такие стратегии называются арбитражными приобре-тение. Принято, выделять следующие типы портфелей: а). В него входят конвертируемые. Также он сформулировал фундаментальные принципы по-строения портфеля высокодо-ходной макси-мум рас-пределение, выбира-ется.

Таблица 4. Рисунок 2. Индекс-ный, характери-зующего со-ставляют при подсчете индекса»(6;338 постоянно происходят «скачки» индексов. Таким образом, можно выразить экономическое определение на-ряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Финансовый левередж.